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在當前國內加快推進經濟轉型升級的宏觀背景下,國務院將融資租賃業列入重點發展的11大生產性服務業之一,融資租賃業獲得新一輪發展的客觀基礎和政策支持。但與此同時,我國融資租賃業在高速擴張后面臨新的發展問題和瓶頸,只有內部強化創新,外部完善保障,才能深化融資租賃功能,為實體經濟轉型升級提供更好的金融支持。
融資租賃是實體經濟發展的良好金融保障
第一,融資租賃是融資與融物的統一,直接服務于實體經濟。融資租賃是以實現設備投資、技術升級和設備銷售等為目的的融資行為,是金融活動與設備投資活動之間的有機融合,它將制造業、設備使用市場和資本市場這三大市場緊密結合起來,引導資本、資產有序流動,是促進產融結合的最佳紐帶。融資租賃以“融物+融資”代替單一的融資,能夠保證資金直接進入實體經濟。而且,融資租賃直接進入的是以設備為載體的資本活動領域,能夠保證資金向生產性資本的轉化。
第二,融資租賃在服務實體經濟中發揮出不可替代的作用。現代融資租賃業起步于20世紀50年代,經過半個多世紀的發展,已從最初的單一融資服務,發展到運用多種租賃形式與靈活租賃方案安排來提供多樣化或個性化融資服務,再發展到融資服務與設備資產管理服務并重,具備綜合金融服務商與設備管理商的雙重身份。在工業現代化程度高的國家,融資租賃是設備投資的主要方式,通過融資租賃實現的新增設備投資占全部新增設備投資的比重(即融資租賃市場滲透率)達到20%~30%,部分國家高達30%以上。
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一、資金短缺又達不到銀行信貸的條件時
企業發展過程中資金短缺幾乎是不可避免的問題。企業需要融資,通常首先想到的是找銀行,但往往在下述幾方面差一點才能達到銀行信貸的要求,此刻正是以租賃實現融資的佳機。
1、資產負債比高。銀行要求貸款企業資債比一般低于60-75%,超過即不貸。租賃由于租期內所有權歸出租人,所有權與使用權兩權分離的特征,對資債比的要求更寬松。比如港資企業YF文教用品公司用不到10年時間從年銷售幾十萬元快速發展為2002年銷售4500萬元,凈利潤230萬元,建43家連鎖店,5個批發部,1個配送中心,并出口日美俄等國家,但該企業資產負債比例高達83%,銀行難以提供信貸支持,國家級租賃試點單位上海金海岸企業發展股份有限公司(簡稱金海岸)向YF公司提供153萬元,2.5年期的設備租賃服務,擴大了其生產規模,降低成本15-18%,預計不到一年即可收回投資。
2、前三年財務狀況差。銀行對貸款人負債能力及償債能力的評估側重于對過去三年財務狀況的分析,即以過去(3年)推測未來,前三年虧損的企業難以獲得貸款;租賃則更看重企業及新上項目未來的現金流,租賃則不全受虧損企業不做的限制。比如SH碳素公司,產量居全國第三,但前幾年國有國營時,虧損大,被碳素集團兼并后,已開始贏利(2002年贏利100余萬元),但仍難獲銀行信貸支持,好的設備不能發揮應有的產能,好的市場可望不可及,向金海岸提出1500萬元設備回租申請,目前正評估分析,操作性極大。
3、對額小分散、風險大、管理成本高的中小企業資金需求,銀行一般不愿貸。優質的租賃公司可將中小企業的資金需求集中,實行統貸分租。在這里租賃公司成了銀行信貸平臺的延伸,是銀行信貸的"分銷商"。金海岸與銀行簽訂(政策性擔保)中小企業設備租賃項目銀企合作協議,浦發行向金海岸授予4000萬元,上海銀行授信1億元專項貸款額度,是銀行、租賃公司及政策性擔保公司三方聯手,運用租賃工具擴大對中小企業資金支持的一大創新。
4、企業自籌資金量小。銀行發放設備類固定資產貸款一般要求企業自籌30-50%的資金,很多企業達不到條件。租賃只需企業準備設備價款的20%左右作為保證金,即可100%使用設備。對于效益好、信用優、風險低的企業(比如銀行、保險公司因受固定資產占資本金比例之限而租賃電子機具,交通工具等),甚至可以無保證金租入設備,達到100%融資。
5、融資比例高。以設備作抵押,銀行放貸比例為50-60%,而以售后回租方式融通資金可達70-80%,高的可達90%,對特別優質的承租人還可溢價融資達100%以上。相同的設備,租賃融資比信貸融資量大。比如產品技術含量高,盈利能力強的WJL刀片公司,以近1000萬元設備抵押向銀行申請貸款300萬元,抵押率僅30%,而向金海岸申請租賃350萬元,設備售后回租"變現率"達70%。
二、擬通過租賃形式進行融姿時
1、股權租賃。在"國退民進"改革、企業股權重組中,無論管理層收購(MBO),還是企業兼并,都有資金缺口,這種資金缺口銀行本可提供過橋貸款,但操作難度大、爭議多;優質企業可發行專項信托計劃(如成都全興酒廠MBO信托計劃),但要求高,程序多而嚴。由租賃公司先收購目標公司(或目標公的控股股東)的股權,控制目標公司,再將該公司租賃給收購方,由收購方經營,分期付租金,達到最終收購目標公司的目的。上海金海岸正實踐中小醫院(QY、YG醫院)股權租賃方式支持管理層收購,為MBO融資探索一條新的便捷路子。
2、融資渠道多元化。無可否認,在當前和今后較長時期內銀行信貸是第一大融資管道,但單一融資渠道使企業在銀行信貸政策(包括政府、央行宏觀調控政策)調整和金融風波面前顯得十分被動,尋求融資渠道多元化已是眾多企業的明智選擇,租賃正是一種新興的、方便的融資工具。比如,生產"核電用核燃料包殼管"的GT公司,資本金6000萬元,負債率61%,可向銀行貸款,可增資擴股,但他們選擇租賃融資,首次向金海岸提出1000萬元租賃申請,拓寬融資路徑。
3、更大發揮資本金的財務杠桿功率。一個企業的負債根本地決定于資本金,也就是說當企業資本金一定的前提下,融資的規模也可確定,許多企業由此而獲得銀行評定的信用等級,并授予相應的信貸額度。為更好地利用資本金的財務杠桿功能,企業在獲得銀行授信后,先以租賃進行表外融資,把銀行的授信留在最緊急時使用,則比缺少租賃融資工具的企業更多地調動了社會資源,在資金潰乏時更容易渡過難關。我們在上海開展租賃服務的實踐中,深切的感受到歷經東南亞金融危險的臺灣企業,如臺塑集團系企業等,在獲得中外大銀行的大額授信后,他們仍先用租賃(融資)增加設備,把銀行授信留作解決流動資金之需。上海HZ公司與金海岸在一年中先后完成三筆共近1000萬元廣告噴圖設備租賃,建立了優良信用,2003年擬通過幾千萬元的設備租賃,實現在全國布點。對于只有1000萬元資本的(HZ)公司很難直接從銀行獲貸幾千萬元在全國布點展業,通過租賃才能幫助它實現擴張計劃。
此外,政府機關、社團的融資需求。銀行按現行信貸政策不便介入,但確有可靠的還款來源的融資需求(比如列入財政預算安排的政府電子化建設),租賃則可用明天的錢辦今天的事。
三、優化企業財務結構、尋求合理避稅時
企業缺錢找租賃,但有錢也要運用租賃獨特的理財功能來優化財務結構,達到融資之外的財務目的。
1、節省現金的即期付出。經濟發達國家的企業家認識到企業最關鍵的是能使用設備,以創造價值,而不以占有設備為目的;同時,資金只有不斷流動,才能最大限度地發揮其"增值"功能,因而不應把有限的現金物化在設備中。因此,有現金的企業仍租設備,把現金用于流動資產,可更大限度地發揮設備的產能,也可防資金意外地短缺。這種資金安排可避免中國企業過去常犯的錯誤:有限的資金全占用到設備等固定資產上,以之抵押貸流動資金`,既難操作,量也受限;流動資金不足,設備利用不充分,預測效益與實際效益相距甚遠。比如上海YL廠新設數控加工中心,企業擬添置的生產設備為X射線球管真空封裝設備、X射線膠片打印機、X射線圖像激光照相機等,該廠負債比為50%,本可向銀行申請貸款,但YL廠決策者先向金海岸申請2年期設備租賃500萬元,將可貸款額度留作流動資金貸款,以充分發揮新增設備的作用。
2、降資產負債比。企業擬上市募股,已上市公司要增發、配售新股,或發行債券,爭取產業基金、風險資金的投資等,資產負債比率處于達標的臨界點,略有超標(比如要求負債比為75%,但實際達78%),企業不可能壓縮流動資金還債,以收縮經營規模來降負債比,則可以通過經營性售后回租,固定資產與負債同額下降(不影響企業生產經營),降低負債比。比如上市公司HH為達到增發新股的財務指標,以兩架支線飛機3億元與S租賃公司作經營性的售后回租,還貸3億元,使公司資產負債比下降2個多百分點。
相似的情形是,企業以(經營性)租賃實現表外融資,既融資擴大生產經營規模,又不提高負債比,一舉兩得。
3、提高資產的流動性。有的企業固定資產占用了總資金的絕大部分,資產的流動比差;流動資金不足,設備的生產能力得不到充分發揮,其他融資方式難以充分提供融資服務。以設備類固定資產經營性售后回租方式,降低表內固定資產數量,增加貨幣資金,提高資產的流動性,使之適于其企業快速發展的要求。
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